【大河财立方 记者 闫文瑞 文 朱哲 李博 马腾飞 摄影】近期召开的中央经济工作会议明确，2026年要“适当增加中央预算内投资规模”“优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力”，同时提出“积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债”。12月17日，围绕政策背后的深层逻辑与落地路径，上海财经大学财税投资学院教授、财政部专家工作室成员毛捷在2025债券市场高质量发展大会创新债券专场接受大河财立方记者专访，结合地方债务特征，解读稳增长与防风险的动态平衡之道。
投资安排精准发力
多引擎托举经济增长底盘
“今年我国经济能够实现5%的增长，出口的超预期表现功不可没。”毛捷表示，2026年政策将投资作为重点发力方向，本质是规避单一增长引擎的风险，构建“内需+投资+出口”协同发力的格局。
在他看来，此次政策安排的科学性体现在“精准补位”：一方面，预算内投资虽体量有限（历年多为三四千亿元规模，2026年或适度增加），但能发挥“四两拨千斤”的引导作用；另一方面，地方专项债作为基建、新能源等大额投资领域的核心资金来源，其用途优化将直接托举有效投资。“尤其要看到，2025年民间投资表现不及预期，政策强调激发民间投资活力，正是要补上市场主体动力不足的短板，形成政府投资与民间投资的合力。”毛捷补充道。
化债政策破局
存量清零与增量严控筑牢风险底线
12月10日至11日召开的中央经济工作会议关于“积极有序化债”“督促主动化债”的表述，被视为地方债务治理的关键信号。毛捷认为，这一政策背后的核心逻辑是“彻底化解存量隐性债务，坚决遏制新增”。
“财政部数据显示，截至2024年末，全国地方政府隐性债务规模由14.3万亿元降至10.5万亿元，压降3.8万亿元，降幅超26%。而2023年的‘一揽子化债方案’、2024年‘6+4+2’一揽子增量政策措施等均是为如期完成这一目标保驾护航。”毛捷表示，此次化债可视为对2018年以来存量隐性债务的集中收尾，核心是避免再出现大规模隐性债务认定与置换。他进一步解释，地方融资平台的经营性债务若不能主动化解，到期无法偿还时极易转化为隐性债务，形成新的风险敞口。“通过督促地方主动化债、多措并举化解平台经营性债务，有望筑牢新增隐性债务的‘防火墙’。”
长效治理关键
三大着力点破解“小马拉大车”困局
谈及如何构建与高质量发展相适应的地方债务长效治理体系，毛捷认为，需抓好三大关键着力点。
其一，根本在于调整优化央地财政关系。“地方举债核心症结是‘小马拉大车’——财政事权与支出责任不匹配。”毛捷形象比喻，地方需完成大量上级部署的任务，部分超出自身财力承载范围，这一问题不解决，平台债务化解与转型便难以治本。
其二，必须加快存量债务清零，让地方“轻装上阵”。“剩余约10万亿元隐性债务及少量新增地方债务，就像爬山时背上的重包，不卸下就难以稳步前行。”
其三，强化债务信息披露与市场约束。“目前我国法定债券（一般债、专项债）的信息披露已相对完善，但专项债项目层级的‘借用管还’关键环节信息仍不充分，隐性债务的披露更是空白。”毛捷表示，从国际经验来看，全面、透明的债务信息是市场监督的基础，也是长效治理的必备条件。此外，融资平台的改革转型，尤其是城投业务与产投业务的融合，也将为经营性债务化解提供主动力。
毛捷最后总结，地方债务治理绝非“一刀切”地收缩，而是要在稳增长与防风险之间找到动态平衡。“短期靠政策工具箱精准发力，中期靠财税改革增强地方自主财力、强化市场约束，长期靠法治化机制界定权责、处置风险，才能构建起可持续的长效治理体系，为高质量发展保驾护航。”
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